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搜索结果里没有直接给出两家自持/委管/租赁物业的精确拆分数据，我不硬编。基于公开的商业模式常识，给你一个清晰的结论：

**红星美凯龙——确实以"自持"为主**

它的商场大部分是**自己持有物业**（自建或自购），这也是它被归为"重资产"、总资产高达几百亿、周转天数 5000 多天的根本原因。它另外也有**委管、特许经营**的门店，但自持部分权重很大，撑起了庞大的资产表。所以"美凯龙的商场很多是自己持有的"——这个说法基本成立。

**居然智家——不是"租来开"，主力是"委管/加盟"**

这是关键修正点：

- **委管（委托管理）**：业主出场地，居然之家输出品牌、招商、运营，收管理费和品牌费。**场地不是它的，也不是它租的**，是"合作方"的。合作方分散，可能是地方开发商、物业持有者、区域商家等多种主体，**没有统一的"出租企业"**。
- **租赁经营**：确实有一部分门店是***租来自己开***，这时才有明确的"出租方"——通常是地产商或物业方，但也比较分散，不是都向某一家企业租。
- **自持**：占比相对小。

所以准确的说法是：**美凯龙"自己扛楼盘"为主，居然之家"帮别人管场子"为主**。居然之家的"轻"，主要轻在**不出钱买楼、也不一定出钱租楼**，而是赚管理和品牌的钱，因此资产表上压的东西少得多，周转自然快 3 倍多。

**最后提醒一句**

两家的物业结构（自持/委管/租赁各占多少）是会随年份变化的，尤其美凯龙被"建发系"入主后、居然之家也在调整，具体数字要看**最新年报的附注**。我刚才没搜到可靠的拆分比例，如果这个比例对你很重要，建议直接翻两家的**年报"经营情况讨论"或"门店情况"章节**，那里会列出自营、委管、特许各多少家、多少面积，比我这里概括的准。

要我帮你找一下两家最近一期的年报页面吗？